Dans le cadre du débat actuel sur le rôle de la Caisse de dépôt et placement du Québec, M. Dumont tente une relation « cause à effet » en déplorant que seulement 8% des actifs de la Caisse sont directement investis dans notre économie. Le chef de l’ADQ prétend que la Caisse devrait jouer un rôle plus important pour empêcher les entreprises étrangères de « nous dépouiller de nos richesses ».

La Fédération des Chambres de commerce du Québec soulève la question suivante : quel pourcentage d’actifs québécois devrait-on exiger au sein de la répartition globale de la Caisse ? Voici cinq facteurs que l’on devrait considérer avant de répondre à la question.

 Tout d’abord, la majorité des sociétés québécoises étant à capital fermé, une obligation d’investir davantage au Québec pousserait nécessairement la Caisse dans le "business" des placements privés. Or, le mandat d’une caisse de retraite ne devrait pas inclure des investissements importants dans des placements privés étant donné que ces derniers sont considérés, dans une large proportion, comme du capital de risque. Quant aux sociétés québécoises cotées en Bourse, non seulement leur nombre est limité, mais en plus, même avec des positions importantes dans l’actionnariat, la Caisse pourrait difficilement empêcher une prise de contrôle étrangère.

 Deuxièmement, le gouvernement doit dépolitiser les sociétés d’État pour diminuer tout conflit d’intérêts. À l’ère ou les scandales de toutes sortes font les manchettes, mieux vaut éviter que le gouvernement s’ingère davantage dans une entité autonome.

 En troisième lieu, la solution la plus efficace pour aider les entreprises québécoises en difficultés, comme celles liées à l’industrie forestière ou manufacturière, n’est certainement pas de leur faire un chèque pour les maintenir en vie artificiellement. M. Dumont devrait plutôt prôner le maintien d’une fiscalité compétitive et une aide accrue pour la formation de la main-d’oeuvre, véritables ingrédients pour améliorer la compétitivité.

 Quatrièmement, considérant que la capitalisation boursière du Canada représente moins de 5% de celle mondiale, imaginez des gestionnaires de caisses de retraite composer avec des contraintes d’investissements à l’échelle du Québec ! Moins de choix d’investissement implique nécessairement une pondération accrue d’investissement dans une société donnée et donc, un risque accru. De plus, plusieurs études empiriques démontrent que la diversification géographique des placements augmente le rendement global d’un portefeuille. À cet effet, le mandat de la Caisse précise que la gestion doit « se faire en recherchant le rendement optimal du capital de ses déposants dans le respect de leur politique de placement tout en contribuant au développement économique du Québec ».

 Enfin, nul ne peut empêcher le mouvement actuel de mondialisation, lequel se répercute, bien malgré nous, sur la nature de la propriété des sociétés. Plutôt que de promouvoir un protectionnisme rentable à court terme et une intervention accrue de l’État, il faut encourager nos sociétés à s’affirmer, elles aussi, sur le plan international.

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Mathieu Truchon

Détenteur du titre de Fellow de l’Institut canadien des valeurs mobilières, l’auteur a complété un baccalauréat en sciences économiques de l’Université de Montréal ainsi qu’une maîtrise en administration des affaires, spécialisée en finance de l’Université Laval. Il est membre du conseil d’administration de la Fédération des chambres de commerce du Québec et président du comité fiscalité et finances publiques.